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传统金融衍生品市场与数字资产衍生品市场的比较分析

BTCV导航2020-09-17 14:40:20 39

1.什么是金融衍生产品

 

金融衍生产品是指其价值取决于基础资产(基础资产)价值变化的合同。 此类合同可以是标准化的也可以是非标准化的。 标准化合同意味着基础资产(基础资产)的交易价格,交易时间,资产特征和交易方法均已预先标准化。 因此,大多数这些合同都是在交易所(例如期货)上上市和交易的。 非标准化合同是指上述项目是交易双方共同商定的,因此具有很强的灵活性,例如远期合同。  

 

金融衍生产品的共同特征是保证金交易,也就是说,只要支付一定比例的保证金,就可以进行全部交易而无需实际的本金转移。 合同的订立通常以现金差额结算。 仅在到期日通过实物交付履行合同时,买方才需要支付剩余的金额。 因此,金融衍生品交易具有杠杆作用。 保证金越低,杠杆效应越大,相应的风险和回报也越大。

2.金融衍生工具的性质和特征

 

衍生工具可用于对冲头寸或利用杠杆进行投机,其价值来自标的资产价格的波动。 最初,使用衍生工具来确保国际贸易商品的均衡汇率。 由于各国法定货币的内涵价值不同,因此国际交易者需要一种解决国际汇率差异的系统。 如今,衍生产品可以基于各种交易,并且有更多用途。 甚至有基于天气数据的衍生产品,例如根据特定地区的降雨或晴天数量确定价格的衍生产品。  

 

例如,假设有一个欧洲投资者,其投资帐户全部以欧元(EUR)计价。 投资者使用美元(USD)通过美国交易所购买美国公司的股票。 现在,投资者持有股票时面临汇率风险。 如果欧元的价值上升,则投资者在出售股票时实现的任何利润将在转换为欧元时贬值。 为了对冲这种风险,投资者可以购买货币衍生品以锁定特定的汇率,例如货币期货和货币掉期合约。  

 

另一方面,如果投机者认为欧元相对于美元会升值,那么他可以通过使用与欧元升值的衍生工具来获利。 使用衍生工具推测基础资产的价格变化时,投资者不需要实际持有基础资产。  

综上所述,金融衍生产品具有以下特征:

 

 1.零和博弈:即合同交易双方的损益(是否可以在标准化合同中进行交易尚不确定) 完全负相关,并且净损益为零,因此称为“零和”。  

 

 2。 高杠杆:衍生品交易采用保证金制度(保证金),也就是说,交易所需的最低资本仅需满足标的资产价值的一定百分比。  

 

保证金可以分为初始保证金(Initial margin),维持保证金(maintainance margin)(维持保证金)和在交易所交易时采用做市制度(标记市场)。 如果交易期间的保证金比率低于维持保证金,如果投资者未及时发出保证金通知,则将强制关闭相应的帐户。 可以看出,衍生品交易还具有高风险,高收益的特点。  

 

金融衍生产品的作用包括规避风险和发现价格。 这是对冲资产风险的好方法。 然而,一切都有好的一面和坏的一面。 一切都有两个方面。 风险规避必须由某人承担。 本质是风险转移。 衍生品的高杠杆作用是将巨大的风险转移给愿意承担的人。 这种交易者称为投机者,而规避风险的一方称为对冲者。 其他类型的交易者称为套利者。 这三种类型的交易者共同维护金融衍生品市场的上述功能。  

 

3.金融衍生工具的类型

 

世界上金融衍生工具的类型很多,活跃的金融创新活动不断推出新的衍生工具。 金融衍生产品主要有以下分类方法:

 

 3.1根据产品形式

 

,可以分为四类:远期,期货,期权和掉期。  

 

远期合同和期货合同都是双方同意在将来的特定时间和价格上购买或出售一定数量和质量的资产的交易。 期货合约是由期货交易所制定的标准化合约,对合约的到期日以及所交易资产的种类,数量和质量有统一的规定。 远期合同是买卖双方根据其特殊需要签订的合同。 因此,期货交易的流动性较高,而远期交易的流动性较低。  

 

掉期合约是由双方签署的在未来某个时期交换某些资产的合约。 更确切地说,掉期合约是指当事双方之间交换的一种合约,双方认为他们在未来的特定时期内具有相等的经济价值(CashFlow)。 较常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。 如果掉期合约中指定的交换货币是相同货币,则它是利率掉期; 如果是其他货币,则为货币掉期。  

 

期权交易是买卖权交易。 期权合同规定了在特定时间以特定价格买卖特定类型,数量和质量的基础资产的权利。 期权合约包括在交易所上市的标准化合约和场外非标准化合约(即场外交易)。  

 

 3.2根据基础资产,

 

可以分为四类,即股票,利率,汇率和商品。  

 

如果进一步细分,则库存类别包括特定库存和通过库存组合形成的库存指数; 利率类别可以分为以短期存款利率表示的短期利率和长期债券利率。以汇率货币类别表示的长期利率包括各种货币之间的比率:商品类别包括 各种大宗实物商品。  

 

3.3根据交易方法

 

,可以分为场内交易和过度交易。  

 

场内交易也称为交换交易,是指一种所有供需双方都集中在投标交易的交换上的交易方法。 这种交易方式具有交易参与者向交易所收取保证金的特点,同时负责清算和承担履约保证责任。 此外,由于每个投资者都有不同的需求,所以交易所会事先设计标准化的金融合约,而投资者则选择最接近其交易需求的合约和数量。 所有交易者都集中在一个地方进行交易,这增加了交易的密度并通常形成具有较高流动性的市场。 期货交易和部分标准化期权合约交易属于此类交易。  

 

场外交易也称为场外交易(OTC),它是指交易双方直接成为交易对手的交易方法。 这种交易方法有多种形式,可以根据每个用户的不同需求设计内容不同的产品。 同时,为了满足客户的特定要求,出售衍生品的金融机构需要具有精湛的金融技术和风险管理能力。 场外交易继续产生金融创新。 但是,由于每笔交易的结算都是由彼此负责的两方进行的,因此交易参与者仅限于信用度高的客户。 掉期交易和远期交易是柜台交易的代表衍生产品。  

4.传统金融衍生产品的市场现状

 

据统计,在金融衍生产品的持有量中,按交易方式分类,远期交易的持有量最大,占全部持有量的42%,其次是 这些是掉期(27%),期货(18%)和期权(13%)。 按交易对象分类,以利率掉期和利率远期交易为代表的与利率有关的金融衍生品占最大的市场份额,为62%,其次是货币衍生品(37%)以及股票和商品衍生品。  (1%)。 从1989年到1995年的六年中,金融衍生品市场增长了5-7倍。 各种交易形式和交易对象之间的差距并不大,总体趋势正在高速扩大。  

 

简而言之,衍生品市场巨大。 高端市场通常估计超过1万亿美元,主要是因为有大量的衍生品。 几乎所有可能的投资资产类型都可以使用衍生工具,包括股票,商品,债券和货币。 一些市场分析师甚至认为,其市场规模是世界国内生产总值(GDP)的十倍以上。  

 

根据国际清算银行(BIS)的最新数据,到2020年上半年,衍生品市场未平仓头寸的名义总价值估计为600万亿美元,但 所有合同的市值要少得多:约12万亿美元。 场外衍生工具名义价值处于2014年以来的最高水平。利率衍生工具占场外名义衍生工具价值的大部分。 利率合约的名义价值接近200万亿美元。 同时,衍生品的总值近年来一直在下降,但在2019年有所回升。